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    11月8日，央行发布《2016年第三季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》），在下一阶段货币政策思路中，首次增加了“在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”。这一提法在10月底的中共中央政治局会议上首次在货币政策中提出。市场解读为，这是货币政策将要偏紧的信号。央行此次在《报告》中强调，“就货币政策而言，关键是要继续保持稳健和中性适度的货币环境”。

　　与此同时，《报告》对当下“弃房价、稳汇率”还是“弃汇率、稳房价”的争议问题也作出厘清。《报告》指出，上述观点夸大了各自领域的风险，而且也都不是好的做法。

　　抑制资产泡沫

　　《报告》指出，第三季度以来，中国人民银行继续实施稳健的货币政策，保持政策灵活适度，注重稳定市场预期，为稳增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　在下一阶段货币政策思路中，《报告》指出，坚持实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。

　　这一提法在10月28日召开的中共中央政治局会议上已经出现。《第一财经日报》记者采访了解到，随着三季度的GDP增速基本达到预期，个别指标还有企稳的迹象，房地产价格上涨过快，加之近期人民币对美元贬值幅度较大等因素，现阶段货币政策的重心由稳增长转向抑制资产泡沫，大幅度提供流动性不会再有。不过，这并不意味着货币政策“稳健”的基调发生改变，就此言“偏紧”为时尚早。

　　2015年以来，全国房地产价格普涨，一线城市的上涨最为疯狂。

　　2016年9月末，广义货币供应量M2余额同比增长11.5%
；9月份个人住房贷款依然占据当月新增贷款的四成，此前的7月、8月分别达到98.68%和71.20%。今年前三季度，个人住房贷款增长占全部的35.7%。业内人士分析，这轮房价上涨和2015年的货币政策的宽松不无关系。

　　东方证券首席经济学家邵宇此前告诉《第一财经日报》，目前从保增长的角度来看，前期投促的力度比较大，可能产生了一些副作用，就是资产价格泡沫以及金融风险的上升。此次政治局会议关于货币政策的表述，可以认为是从“不再过度强调特别大的政策力度去保增长，而是强调更加关注金融风险，抑制资产泡沫”。

　　另一方面，9月末，CFETS人民币汇率指数为94.07，人民币对美元汇率中间价为6.6778元。进入10月，人民币对美元连续下跌。10月25日，人民币对美元汇率中间价报6.7744元，与9月30日的6.6778相比，不到一个月时间跌去近千个基点，跌幅达1.4%。这对资本外流带来一定的压力。如果国内政策目标转移到抑制资产泡沫，对于保持汇率稳定有一定帮助。

　　不过，交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平告诉《第一财经日报》记者，从“抑制资产价格泡沫”角度来讲，并不能和货币政策收紧简单画等号，目前的资产泡沫并不是全面的资产泡沫，主要是房地产价格泡沫，且房地产泡沫也是区域性的，只是在少数经济领域出现了一些泡沫，这需要货币政策运用适当的工具进行抑制，但不适合全面收紧。

　　货币政策继续保持稳健中性

　　《报告》对当下“弃房价、稳汇率”还是“弃汇率、稳房价”的争议问题也作出厘清。《报告》认为，上述观点夸大了各自领域的风险，而且也都不是好的做法。“就货币政策而言，关键是要继续保持稳健和中性适度的货币环境”。

　　前一段时间国内部分城市房地产价格上涨较快，人民币汇率受美元指数持续走强影响出现小幅贬值，各方面对房地产和汇率问题比较关心，市场上甚至一度出现了关于应该“弃汇率、稳房价”还是“弃房价、稳汇率”的讨论。

　　《报告》称，“弃房价、稳汇率”的一种逻辑是紧缩货币，从而挤出资产泡沫，并以高利率来稳定汇率，这会导致
；降谋欢ジ芨，代价很大，过程比较痛苦，汇率实际上也很难稳
；“弃汇率、稳房价”则是放松货币来支持房价，试图以低利率刺激通胀和房价，这同样会加剧结构扭曲和债务积累，导致调整的时间更长、代价更大。展望未来，中国经济仍有条件保持平稳较快增长。

　　“就货币政策而言，关键是要继续保持稳健和中性适度的货币环境，同时发挥好宏观审慎政策在维护金融体系稳定中的作用。更为重要的是，要通过推进结构性调整和改革，进一步增强市场信心和经济的内生活力，促进经济持续健康稳定发展，并扩展金融资源有效配置的空间。”《报告》指出。

　　“大幅度提供流动性，应该也不会这样做了。”邵宇对本报记者表示，未来汇率方面还是会温和贬值，资本账户方面的管理会更加严格。利率方面短期内降息、降准的可能性不会特别大，公开市场操作方面更多是应急性的，比如当流动性确实出现了困境，可以通过公开市场操作进行应急性救助缓释。